作 者丨庞华玮
编 辑丨姜诗蔷
(资料图)
“买在3000点，套在3400点。”最近有不少基民望股指兴叹。
近期当上证指数不断走高冲击3400点时，公募基金产品却出现大面积亏损，截至5月10日，近六成主动权益基金年内亏损，偏股混合型基金指数年内下跌2.11%。与之相对，年内上证指数上涨了7.44%，沪深300上涨了3.23%。
究其原因，今年的行情有两条主线：TMT和“中特估”，然而基金一季报显示，主动权益基金目前的仓位主要在“喝酒吃药”和新能源里，重仓行业跟两条主线的交集较少。
简单来说，在今年的这波行情里，相比大盘，主动权益基金们踏空了。
六成主动权益基金亏损
2023年即将过半，大量主动权益基金把今年的收益跌没了。
据Wind数据统计，截至5月10日，近六成主动权益基金(包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金和灵活配置型基金）年内亏损，偏股混合型基金指数已经抹去今年一季度全部涨幅，年内累计下跌2.11%。
主动权益基金今年跑输了大盘。具体来看，4201只主动权益基金中，1687只正收益，2508只负收益，占比分别为40%、60%，此外有个别零收益。
百亿主动权益基金的表现则更差。今年亏损数量达到七成，全市场55只超百亿的主动权益基金，年内15只正收益，40只负收益，占比分别为27%、73%。
其中，年内表现最好的是周海栋管理的华商新趋势优选，规模142亿元，收益9.53%。
这只基金保持了多元均衡的配置，十大重仓股市值占基金净值比仅22%。主要持有行业包括有色、计算机、医药、化工、电子、交运、机械、电力设备、军工等。简单来说，在变局中能做到多点锚定、多赛道布局、投资比较均衡的基金经理，在快速轮动的市场中具有相对优势。
收益排名第二的是蔡嵩松管理的诺安成长，规模276亿元，年内收益6.30%。蔡嵩松被称为“半导体一哥”，今年恰好是他擅长的TMT风口。
与之相对，百亿主动权益基金中，年内收益较低的基金，包括刘格菘的广发行业严选三年持有A-19.72%和广发科技先锋-17.1%，郑澄然的广发高端制造A-18.47%。
两位基金经理都集中重仓新能源，不过跌幅仍然远超“电力设备及新能源指数（中信）”同期-5.17%的幅度，让人颇意外。
以刘格菘的代表作品广发科技先锋为例，一季度末的十大重仓股中，截至5月10日，国联股份下跌逾40%，圣邦股、赛力斯、天合光能、亿纬锂能、隆基绿能均下跌超20%，晶澳科技下跌逾15%，龙佰集团跌8%，阳光电源跌2%，其十大重仓股中，仅一只股票——荣盛石化上涨，涨幅为4.80%。
今年负收益的百亿基金中，著名还有如：葛兰的中欧医疗健康A-7.11%和中欧医疗创新A-11.44%，张坤的易方达蓝筹精选-6.21%，刘彦春的景顺鼎益LOF-8.32%和景顺长城新兴成长A-8.67%，谢治宇的兴全合润LOF-3.4%，傅鹏博的睿远成长价值A-5.6%。
亏损背后
与主动权益基金普遍表现不佳相反，年初以来大盘表现出色。
上证指数从年初的3089点到最近冲击3400点，处于年内高位。截至5月10日，年内上证指数上涨7.44%。
同时TMT和“中特估”，年内已双双涨了逾20%。
作为鲜明对比，截至5月10日，今年以来偏股混合型基金指数下跌2.11%，偏股混合型基金收益中位数为-2.35%，大部分基金下跌。
对此，格上财富金樟投资研究员王祎分析，基金跑输指数的原因在于存量博弈的市场环境下，行情结构分化，而基金重仓的行业明显跑输市场。
根据公募基金一季报显示，主动偏股型基金重仓的前四大行业分别为食品饮料、医药、电力设备及新能源、电子，合计占比达到48%。
除了排行第四的电子，基金重仓行业跟今年风口TMT和“中特估”两条主线的交集并不太多。
截至5月10日，今年以来食品饮料下跌3.33%，医药下跌0.92%，电力设备及新能源下跌5.17%，直接拖累偏股公募基金表现。
前海开源首席经济学家杨德龙也表示，今年虽然上证指数在近期创出年内新高，突破3400点，但是六成的主动权益基金却是亏损的，主要原因就是今年上涨的板块比较有限。一个是ChatGPT为代表的AI板块大涨，这个板块甚至有一些疯狂炒作的成分，另一方面是以中字头为代表的大盘股，这两大板块上涨带动指数回升。特别是后者属于权重股，所以涨起来对指数的贡献很大。
“但是由于这些低位蓝筹股很多年都没有表现了，而且很多大部分基金都没有配，或者配的很少，这就导致很多基金是‘赚了指数不赚钱’。”
杨德龙解释，基金比较重仓持有的，像消费、新能源，以及其他一些成长板块今年都出现了比较大的调整，所以导致基金亏损。
总结来说，今年主动权益基金表现不佳的原因，主要是踏空了TMT和“中特估”。
以此前暴涨的银行股为例，国有大银行是“中特估”的典型代表，但一季度，公募基金却大幅减持银行股。
比如，一季度，对于工农中建交邮等六大国有银行，追求绝对收益的外资是通通买入，保险、券商自营是有买有卖，而追求相对收益的公募基金基本都在卖出。
光大证券研究显示，偏股基金的银行股重仓持股比例季环比下降1%至2%，降幅较大。一季度末，偏股型基金重仓持有银行板块合计33.4亿股，较年初减少11.5亿股。
一季度，电新仓位仍维持在高位，而TMT中的电子、计算机仓位处在历史中位，通信和传媒行业仓位处在历史低位。
基金经理调仓
机构研究显示，一季度，随着TMT的大涨，公募在加仓TMT，同时减仓新能源。
这是一个大的调仓趋势，直至二季度，这个调仓趋势仍在持续，不过在加仓TMT的同时，此时由于新能源已至低位，也有部分基金开始加仓新能源。
据光大证券统计，从一季报来看，公募基金大幅加仓TMT 板块中的计算机和通信行业，加仓比例达到3.79%、0.91%，在一季度加仓行业中排第一和第三位。
主动偏股基金重仓股在TMT 板块配置市值 4707 亿元，其中，一季度大幅提升1163 亿元。
而据国金证券统计，180只新能源高仓位的主动权益类基金（一季度末新能源持仓比例均达到60%）的历史配置占比，在2021年底至2022年底一直维持在80%以上的高位，但一季度新能源平均配置占比下降19.5%，配置占比已降至66%。
具体来看，一季度，主动权益基金增持了计算机（软件）、食饮（白酒）、通信（运营商、光通信）、电子（安防、GPU、设备）、传媒（游戏、视频）、家电（白电）等行业；同时，减持电新（锂电、光伏）、银行（区域性银行）、军工（航空、材料）、消费者服务（旅游）、地产（龙头开发商）等行业。
具体有哪些基金经理加仓TMT，减仓新能源？
记者查阅一季报十大重仓股显示，比如葛兰管理的中欧明睿新起点、邢军亮管理的农银汇理行业轮动、刘自强管理的华宝行业精选、吕越超管理的海富通股票、韩广哲管理的金鹰时代先锋等，都在一季度明显降低了新能源，增加了TMT的配置。
到了二季度，这种加仓TMT，减仓新能源的趋势仍在继续，比如4月 26日，新能源指数大涨，TMT大跌。当日，部分一季度末重仓新能源的基金净值不升反跌，说明它们二季度很可能进一步减仓新能源，加仓TMT。
比如韩广哲管理的金鹰时代先锋，前十大重仓股有5只是新能源股，仓位合计45.55%，当天估值是2.21%，但实际上基金净值却跌了4.56%。基金估值较实际净值误差近7个百分点。
事实上，一季报中，韩广哲表示已降低了新能源，增持TMT。很可能二季度这一趋势进一步加强。
此外，还有一批重仓新能源的基金可能有类似的操作，比如孙迪管理的广发先进制造、王鹏管理的泰达宏利新兴景气龙头、崔宸龙管理的前海开源新兴产业、李游管理的创金合信工业周期精选等，4月26日基金估值都较实际净值高了2-5个百分点，他们也可能减仓新能源，加仓TMT。
但也有今年以来坚守和加仓新能源的基金经理。
比如陈涛一季报中表示，减持了一部分涨幅较大的TMT个股，增加了下跌较多的锂电、农化、养殖、医药行业配置。
在4月26日，该基金实际基金净值较估值高逾2个百分点，可能继续加仓新能源。
此外，以投资新能源出名的闫思倩，其管理的鹏华新能源汽车和鹏华沪深港新兴成长，也都出现了净值高于估值较多的情况，估计是加仓新能源。
至于今年以来一直坚守新能源的基金经理，据记者统计，包括李瑞、刘格菘、崔宸龙、陆彬、冯明远、赵诣、祁禾、施成、郑澄然、郑泽鸿等一批重仓新能源的明星基金经理。
而今年大批踏空AI和“中特估”的基金，后市会不会追赶这两大风口？
对此，杨德龙向记者表示，后市市场风格有可能会出现切换，那么在年报和一季报业绩披露之后，市场那些热炒的AI板块有的业绩比较差，有可能会结束炒作行情，而业绩较好的白马股有可能会重新受到资金的关注，所以现在去调仓，其实不是一个好时机。只能耐心的等待市场回暖。
但他认为，中字头的股票，估值较低，业绩也比较稳定，有可能成为贯穿全年的一个主线。目前还可以继续去关注“中特估”的机会。
而王祎认为，在无增量资金的情况下，结构分化行情仍将继续。对于基金经理而言，需要更多挖掘尚未被市场广泛关注的机会，才能更好地跑出阿尔法。
“对于投资者而言，由于风格不适应导致阶段性跑输市场的基金，应避免追涨杀跌。对于大部分投资者来说，建议适度分散风险、均衡配置。”王祎说。
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